两高发布新规：内幕交易犯罪惩治力度再升级，源头治理成重点

近日，最高人民法院与最高人民检察院联合公布了一项重要决定，对《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》进行修改。该修改决定将于2026年7月27日正式施行，旨在进一步完善资本市场法治环境，强化对内幕交易行为的打击力度。

关键主体法律责任更明确

新规针对控股股东、实际控制人及相关决策人员等核心主体，增设了具体规定：其向关系密切人员透露内幕信息初步意向的时间，或依据该初步意向进行交易的时间，将被视为动议的初始时间。这一措施明确了内幕信息敏感期的起算点，有效防止此类人员利用时间差进行违规操作，从而突出惩治重点，强化源头治理。

阻却事由条款进一步完善

为堵塞法律漏洞，修改决定对内幕交易的阻却事由进行了优化。首先，强调上市公司收购行为必须符合真实的收购目的，避免收购人员借助“暗仓”实施内幕交易；其次，要求预定交易必须真实、合法，杜绝行为人利用虚假或违法的合同、指令、计划来规避处罚；最后，明确相关条款中“披露”的公开性要求，以公平保护各类投资者合法权益。这些调整体现出从严把握抗辩事由、持续织密法网的监管思路。

法律衔接与追责体系更协调

此外，修改决定对解释中援引的法律名称、条文及相关内容进行了更新，确保与新修订的《证券法》以及新出台的《期货和衍生品法》保持一致。同时，对解释第六条、第七条作出调整，与最高人民检察院、公安部2022年4月发布的立案追诉标准（二）相衔接，进一步促进行刑合理衔接，构建立体化追责体系。

业内分析人士指出，此次修改填补了内幕交易监管中的模糊地带，尤其对“关键少数”的从严约束，将显著提升资本市场的透明度和公平性，对维护投资者信心具有积极意义。