投资总量承压结构向“新”

7月15日，国家统计局发布的国民经济运行数据显示，今年上半年，全国固定资产投资(不含农户)达226370亿元，同比下降5.7%；剔除房地产开发后，固定资产投资降幅收窄至2.7%。投资总量增速走弱引发广泛关注，但结构性亮点十分突出：高技术产业、知识产权产品、设备购置等相关投资持续高速扩容。

在投资总量承压的表象下，一场以培育新质生产力为核心导向的投资结构变革正在全面铺开。

动能转换，直面转型阵痛

长期以来，固定资产投资被视为拉动经济增长的“三驾马车”之一，其增速往往被作为衡量经济热度的核心指标。国家统计局副局长毛盛勇解读经济数据时指出：“随着中国发展阶段的变化，特别是由过去高速增长转向高质量发展新阶段，观察固定资产投资，投资结构、质量、效益更为重要，更值得我们关注。”

看结构。上半年，高技术产业投资同比增长4.6%，企业创新投入力度持续加大；知识产权产品投资同比增长9.4%；同时，大规模设备更新政策落地见效，企业技改升级需求充分释放，设备工器具购置投资同比增长8.1%。

看质量。我国更加注重投资于物与投资于人紧密结合。上半年，农业、渔业投资同比分别增长6.7%、12%，环境监测及治理服务投资同比增长5.9%，民生、生态领域持续获得资金倾斜“补短板”。

看效益。传统基建和新基建接力推进，其中算力网、新一代通信网加速布局，相关领域投资较快增长，为数智化转型发展增强发展后劲。

有专家认为，当前投资总量下行、细分创新领域高增的分化格局，既是新旧动能转换必经的转型阵痛，也蕴藏着中国经济长期增长的韧性与潜力。

五维优化，投资向新提质

国家统计局固定资产投资统计司司长翟善清表示，上半年，科技创新和产业创新深度融合，新质生产力快速培育壮大，带动投资结构持续优化，技术进步、产业升级等领域投资保持较快增长。这种投资结构的优化主要体现在五个维度。

——高技术产业投资逆势领跑，制造、服务双线发力。

上半年，高技术产业投资同比增长4.6%，增速比1~5月份加快0.1个百分点，拉动全部投资增长0.5个百分点。

从细分数据来看，上半年，高技术制造业投资同比增长3.2%。其中，电子电路制造业投资增长55.6%，锂离子电池制造业投资增长24.4%，电子专用材料制造业投资增长10.0%，集成电路制造（884227）业投资增长8.8%。

上半年，高技术服务业投资同比增长7.5%，增速比1~5月份加快0.6个百分点。其中，人工智能（885728）等前沿领域快速发展，带动信息服务（III）业投资增长15.5%，增速比1~5月份加快1.7个百分点；研发设计服务业投资增长6.1%，增速加快4.2个百分点。

——知识产权产品投资深挖创新深度，成为投资端主要亮点。

上半年，全国知识产权产品投资同比增长9.4%，增速比1~5月份加快0.1个百分点；占全部投资的比重为13.8%，比上年同期提高1.9个百分点；拉动全部投资增长1.1个百分点。中诚信国际研究院研究员张瀚文将其评价为“上半年投资端的主要亮点之一”。 EBC金融交易平台

——设备购置投资撬动存量升级，政策红利持续释放。

上半年，设备工器具购置投资同比增长8.1%，拉动全部投资增长1.3个百分点；占全部投资的比重为18.2%，比上年同期提高2.3个百分点。

多位专家对未来设备投资保持乐观，认为当前政策端支撑力度充足。为优化实施“两新”政策，2026年用于支持设备更新的2000亿元超长期特别国债资金已全部下达完毕，支持22个领域约1.1万个项目。

——工业投资高端化转型提速，传统产业稳步升级。

上半年，采矿业投资同比增长5.9%，拉动全部工业投资增长0.4个百分点。制造业投资中，装备制造业投资增长1.7%，拉动全部工业投资增长0.4个百分点。其中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备（884106）制造业投资增长24.7%，计算机、通信和其他电子（881123）设备制造业投资增长6.5%。

——现代化基建投资筑牢“压舱石”，“六张网”建设提速。

今年以来，“两重”项目开工建设扎实推进，以“六张网”为代表的现代化基础设施体系建设系统推进，相关领域投资较快增长。上半年，互联网和相关服务业投资同比增长39.9%，水上运输业投资同比增长19.8%，电力供应业投资同比增长19.4%，航空运输（884157）业投资同比增长11.0%。

辩证研判，政策蓄力增长

投资总量下降与结构向新，构成了2026年上半年中国投资的完整画像。这是一场“此消彼长”的深度重构。

从“消”的一面看，房地产开发投资下降18.0%。从“长”的一面看，高技术产业投资增速高于全部固定资产投资10.3个百分点，知识产权产品投资在固定资产投资当中的比重达到13.8%，设备购置投资占比同比提升2.3个百分点——新旧动能之间正在形成清晰的“剪刀差”。

投资总量的“降”是旧动能出清的必然过程，投资结构的“新”则是新动能崛起的明确信号。当资金加速从钢筋水泥（884060）转向芯片算力、从土地厂房转向知识产权、从规模扩张转向技术升级，中国经济的底层逻辑正在发生深刻改变。这种改变或许短期内不会让投资总量数据承压得以扭转，但持续优化的投资结构，正在积蓄长期可持续的高质量增长动能。正如翟善清所言，“这些投资‘在强基础、促转型、惠民生等方面发挥重要作用’。”

展望下半年，多位专家持谨慎乐观态度。“综合经济短期表现，我们认为三、四季度经济增速有望逐季回升。”张瀚文分析，出口和高技术产业生产、投资仍是经济修复的主要支撑。随着以AI为核心的新兴产业发展带动全球制造业需求上升、存量政策落地加速等，预计将带动下半年经济回温。

长期来看，扩大有效投资仍有广阔前景。当前，我国人均资本存量明显低于发达国家，差距也意味着发展潜力和空间，特别是传统产业改造升级、推进新兴产业和未来产业发展有旺盛的投资需求；适应人口结构变化，在“一老一小”服务、基层医疗卫生、优质教育扩容、推进乡村全面振兴等领域还有巨大的投资潜力。

毛盛勇表示，今年8000亿元“两重”投资建设项目清单和2000亿元设备更新资金已全部下达，“六张网”建设正在统筹推进，城市更新、新型能源（850101）体系建设、工业互联网（885783）高质量发展等专项规划陆续落地实施……各类政策协同发力，有利于激发投资活力，释放投资增长潜力。