中国正诞生一批万亿公司

AI时代的估值重塑。

六月盛序，太湖之滨。由清科控股（HK1945）(01945.HK)、投资界主办，吴中金控集团联合主办的“2026投资界SuperLink大会”于6月10-11日举行。这场盛会覆盖“募投管退”全链条，致力于成为中国创投（885413）生态的超级枢纽。

开场环节，清科集团创始人、董事长；清科控股（HK1945）董事长兼CEO倪正东聊起了今年创投（885413）市场体感——募资、投资、退出数据全面上涨，市场已不止于回暖。跳跃的数字背后，每一位创投（885413）人都自有一番深刻体会。

以下为演讲实录，

经投资界(ID:pedaily2012)编辑：

很高兴来到美丽苏州。2026投资界SuperLink大会在此召开，特别感谢苏州各级领导以及投资界同仁的支持。清科每年举办两次大型活动，年中与年末各一次，与大家相会。

开门见山，今年创投（885413）市场的火爆有目共睹——共识太强，赛道太挤，焦虑太深，市场的复苏比想象中来得更快。短短几个月，我们见证了一个个千亿IPO敲钟，行业迎来久违的沸腾。

身处变迁中，我们也积累了一些观察与思考，在此与大家分享：

第一，全球AI造富运动。

纵观全球市场，AI是当前最大的投资主题——无AI不性感，无AI不高估值，无AI不富。

以苏州为例，无论是吴中区的AI算力供应链龙头东山精密（002384），还是光模块行业最耀眼的中际旭创（300308），都是因为AI火爆带来了股价的节节攀升。从东山精密（002384）开始，短短一年间苏州诞生了7家千亿市值上市公司。

另一边，合肥有望迎来今年A股最大IPO——长鑫科技。一旦上市，便是史诗级。

放眼二级市场，全球AI相关股票均迎来了大幅上涨，缔造了AI时代最具冲击力的故事。

第二，资金高度聚焦AI与硬科技。

正如大家的体感，今年一级市场90%的资金都集中在AI、机器人、世界模型、量子科技（885730）、可控核聚变（886065）、集成电路、商业航天（886078）等等赛道。一级市场共识太强，赛道太挤。

相比之下，创新药（886015）投资有点冷清；消费（883434）投资更是“凉快”，几乎无人感兴趣。如此一幕，令人心情复杂。

悄然间，大家都把时间和精力聚焦在AI上。似乎任何一个行业叠加了AI概念就会大火，例如AI制药、AI for Science，整个行业的AI集中度越来越高。

第三，FOMO情绪席卷一级市场。

面对同行的奔忙、扣动扳机次数的增多以及项目估值的攀升，很多投资人生怕错过，FOMO情绪弥漫。

过去几个月，项目估值上涨速度惊人——

“放完假回来，估值又涨了”

“出趟差回来，估值又涨了”

“见面晚三天，这轮融完了”

“信息回慢了，额度已没了”

......

如是种种，皆为写照。

甚至，很多明星公司单月即可完成三轮融资。于是创投（885413）圈出现一个现象：凡是投过的公司，都希望估值涨快点；而没有投进去的，都祈祷估值涨慢点。如今即便是数百亿估值的项目，市场也普遍能够接受。

最近一家明星公司刚刚以200亿美元的估值融资，市场“抢疯了”。转眼，下一轮已经close，估值接近350亿美金，参与的都是知名机构，甚至大家都不觉得贵。

第四，人民币基金的回报大年。

由此望去，长鑫科技正在科创板IPO紧要关头，长江存储也启动了IPO辅导，这两家均有望破万亿市值，势必造就一场浩浩荡荡的超级回报。而最大赢家，自然是身后一路陪跑的地方国资、市场化基金。

今年IPO盛况历历在目，从智谱（HK2513）、盛合晶微到大普微（301666）、联讯仪器（688808），百亿级回报屡见不鲜。一批人民币基金，迎来了它们历史上最大的一笔回报。

前几天我去深圳见了一家人民币基金，聊起今年上市的一个项目，账面赚了200亿，这是该机构历史上从未有过的一幕。

回想一下，智谱（HK2513）融资时50亿的估值被说“好贵”，后面市值一度逼近9000亿港元。当初长鑫融资时估值几百亿，现在业内分析上市后估值至少万亿，甚至能达到4万亿。

这一幕幕，绝对是史无前例。在这场由AI算力驱动、国产替代加持的IPO浪潮中，人民币基金无疑是最大赢家。

第五，投资地域高度集中。

上周我见到一位浙大毕业的博导，他将公司总部设立在北京海淀，原因是做AI在北京中关村附近更好招到人。 EBC金融交易平台

这一幕似乎又回到了2000年。

放眼全国，北京的海淀，深圳的南山，以及广阔的长三角——上海、苏州、杭州、南京、合肥、无锡……创新企业比比皆是。

历史经验无数次证明：科创越牛，经济就越牛；科创越好，经济就越好。

第六，向上走和向下走。

清科常常帮各位机构和投资人“数钱”。昨晚我们梳理今年的投资界TOP100人物。从中可以明显看出，当前市场呈现出明显的分化态势：有人在往上走，有人则往下走。

产业的更迭，总会带来一波投资机构的洗牌。

正如有的机构错过了互联网时代，排名就往下掉；连续错过了互联网和移动互联网，清科50强可能就再也进不去了。如今，如果你错过这一波AI和硬科技的机会，估计排名和募资都会大幅度下降。回顾2015年成立的基金中，现在好多人和机构都已经消失了。

人来人往，现实过于残酷。

第七，老登逐渐谢幕，小登快速崛起。

创投（885413）圈正经历着新老交替的剧烈变化。一些“老登”机构朋友，还在反复讲着阿里巴巴（BABA）等20多年前的成功案例。悄然间，不少机构已沦为“老登”，身处AI时代难有建树。

机构如此，人亦是如此，城市产业更是如此，这些都值得我们警惕。

与此同时，“小登”正强势崛起。现在的“小登”投资人和创始人多为90后甚至00后。放眼各个头部机构中，当下最具战斗力的投资人很多已是90后、95后乃至00后。

清科即将发布今年投资界TOP100投资人，将直观反映出行业的深刻变化。这是历史上变化最大的一年，也标志着“老登”逐渐谢幕与“小登”、“新登”的快速崛起。

岁月和认知没有饶过任何一个人。

第八，机会依然在中国。

当前科技和创投（885413）领域的竞争主要集中在中国和美国之间，而中国是我们最大的机会，也是我们最大的“粮仓”。虽然美国有很多值得学习借鉴的地方，但受限于客观环境，我们基本无法直接参与投资。

前几年，不少投资人前往中东、东南亚等地寻找机会，但这两年，他们又悄悄回到了北京、上海、深圳和香港。因为转了一圈后发现，AI和硬科技时代，真正的机会依然在中国。

第九，创投（885413）全面回暖与AI时代的估值重塑。

今年的募资、投资、退出数据均呈现大幅上涨态势。根据清科研究中心数据统计，今年第一季度募资额增长超过80%，第二季度投资额预计也将猛增，全年的退出数据相较于去年更是实现了100%至200%的增长。

毫无疑问，今年肯定是创投（885413）行业的大年。记得前年整个投资界还处于寒冬，到了去年我们感受到行业正在复苏回暖，直到今天，市场已经变得“好热”。甚至不少声音呼吁要警惕泡沫、呼吁降温。其实行业正在回暖之中，“太热”可能言之过早。

尽管当前部分项目的估值上涨过快，但这背后有着坚实的产业逻辑支撑——AI确实是一个比互联网、移动互联网体量庞大得多的行业，周期（883436）也将更为漫长。过去，百亿级别的独角兽公司就已经非常了不起，如今千亿甚至万亿级别的公司正在不断涌现。在长鑫科技等标杆企业的带动下，现在即便是几百亿估值的初创公司，大家也不再觉得昂贵。

进入AI时代，万亿级公司的诞生才刚刚开始，以智谱（HK2513）、MiniMax为代表的企业仅仅是序幕，未来还有更多值得期待的画面。

最后，我想说一说清科。弹指一挥间，清科今年迎来了第26个年头。身处AI时代，清科也在革自己的命，拥抱AI时代的变化，不想做老登。我们全面升级创投（885413）全链条服务，AI智能化创投（885413）大数据；清科国际/清科资本，则协助优秀AI和硬科技企业融资、上市；而清科投资团队，继续重仓AI、重仓硬科技。面向未来，我们坚持只做一件事情：为股权投资行业做好服务，同时和各位投资同行一道积极投资、做好投资。期待未来清科包括我们的上市公司清科控股（HK1945）持有更多优秀科技公司的股权或者股票，坚守长期主义。

2026年是一个极其难得的机遇之年，我们非常珍惜，也希望各位行业同仁都能把握这一轮科创浪潮、AI浪潮的宝贵的窗口期。我坚信，重仓科创，重仓AI，重仓中国，时间一定会给予最好的馈赠。

谢谢大家！